近日，松下集团在马来西亚的本地子公司 Panasonic Manufacturing Malaysia Bhd.（简称 PMMA） 公布了其 2025 财年第一季度（截至 2025 年 6 月 30 日）业绩，其净利润为 780 万令吉，同比暴跌约 67.4%，而营业收入也下滑 18.7%至 1.797 亿令吉。

The Edge Malaysia报道称，这一显著下滑反映了 PMMA 面临的结构性挑战：国内市场恢复乏力、出口需求减弱，以及中国低价竞争者的入侵。

进一步看，其主营净利率也由早年水平（如 2020 财年约 11.12%）一路下滑至去年（2025 财年）约 5.6%。在资本市场上，股价同样承压，从高峰期的 40 令吉一路跌至当前不足 9 令吉，年内跌幅超过五成。

这不仅是一组冷冰冰的数字，更揭示了马来西亚传统家电制造正处于一个关键拐点。

对投资者而言，这已不仅仅是周期波动，而是产业竞争格局变化的直接反映。

面临外部冲击

近年来，中国品牌凭借规模优势与高效供应链，以极具竞争力的定价快速进入东南亚市场。风扇、吸尘器等大众化家电品类成为首当其冲的战场，本地消费者对“高性价比”的偏好不断增强，削弱了松下等传统品牌的溢价能力。

出口需求减弱

PMMA 的产品出口至中东、越南和香港等地，但在全球消费力下降的大背景下，这些市场的需求正在明显放缓。特别是中东市场的订单缩水，使得出口收入未能发挥缓冲作用。

成本压力与产能闲置

除了需求端的疲软，供给端问题同样严峻。原材料与劳动力成本上升，加上公司在退出厨房电器业务后的产能闲置，导致生产效率下降，单位成本被进一步推高。

战略调整：寻找新的增长曲线

面对盈利持续下滑，PMMA 已开始进行业务调整。

一是聚焦核心品类：逐步剥离利润率较低的小家电业务，把资源集中在风扇、吸尘器与部分水相关产品。

二是押注水处理市场：公司正积极推动净水器、淋浴和喷淋系统等新产品线，期望以此填补产能空白，同时抓住东南亚家庭对水质改善需求上升的机遇。

三是强化内部能力：通过优化研发、零部件生产和模具设计，提高对市场变化的反应速度，并尝试构建差异化竞争壁垒。

这些举措体现了公司对转型的自救决心，但能否在短期内看到成效，仍需时间检验。

五个关键观察点

价格战不可长久：依靠低价取胜的竞争模式难以维持，差异化产品与服务才是传统品牌未来的立足点。

新业务能否撑起增长？ 水处理与智能家居或许是蓝海市场，但规模尚小，需看能否快速放量。

供应链韧性待提升：产能利用率和制造灵活度，将决定公司在需求波动时的抗风险能力。

母公司支持至关重要：作为子公司，PMMA 若想扭转局面，需要松下集团在资本与技术层面的进一步倾斜。

现金储备是一道防线：公司目前仍持有超过 4.8 亿令吉现金且无债务，这为其转型争取了时间，但也意味着市场对管理层的执行力有更高期待。

松下马来西亚的困境既是自身经营的挑战，也是东南亚家电产业的缩影。消费偏好转向、区域竞争加剧、成本结构恶化，这些变量正在迫使传统厂商加速调整。对于投资者而言，这是一只处于“价值重估”阶段的股票；对于行业人士来说，这是一堂关于如何在价格洪流中寻找差异化出路的现实案例。

未来几年，PMMA 的成败取决于能否将“阵痛期”转化为重生的契机。危机之下，唯有转型与创新才能换来新的增长曲线。

（参考资料：The Edge Malaysia）